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6月CPI同比持平，猪肉价格环比下行 6月我国CPI同比持平，其中食品价格同比+2.3%，食品中猪肉同比-7.2%。6月CPI环比-0.2%，其中食品项环比-0.5%。期间猪肉价格处下跌区间，影响CPI猪肉环比-1.3%。6月我国农产品进口金额212.31亿美元，同比+4.37%，出口金额78.69亿美元，同比-6.57%，贸易逆差133.62亿美元，同比+12.10%。
7月猪价先跌后涨，关注二育可能带来的影响 7月21日生猪周度均价14.11元/kg，相比于22年高点跌去50.18%。23年6月末我国能繁母猪存栏量约4296万头，环比3月末-0.2%。考虑养殖亏损状态持续，我们认为产能去化进行中。能繁母猪存栏量、仔猪出生数、存活率等情况，叠加宰后体重处于历史高位回落态势中，短期整体供给贡献边际递减走势，生猪均价短期或震荡略有上行。假若上行走势不及预期，产能去化或将加速。近期猪价有回升趋势，可能存在二次育肥抬头的迹象，密切关注二育规模变化对短期猪价的影响。
白鸡祖代存栏已现拐点，养殖链逐步传导中 7月9日后备祖代存栏56.3万套，本年度均值约54.9万套，处于19年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位，当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，预计23Q4出现下游毛鸡供给拐点；7月25日SW肉鸡养殖PB（LYR）为2.50倍，处历史底部区间，可板块性关注。
7月农业板块表现强于沪深300 7月初至25日农林牧渔上涨2.59%，同期沪深300上涨2.16%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中种植、农业综合、饲料涨幅居前，分别为+4.18%、+2.96%、+2.82%，而农产品加工（+2.04%）、动保（+1.46%）、林业（+1.46%）涨幅靠后。
投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，首先重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业持续亏损七个月、产能连续去化六个月及猪价持续探底的现状，叠加考虑行业估值处于历史低位，重点关注成本控制领先以及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次，黄羽鸡价格与猪价有一定相关性，同时考虑自身供给端低位水平，后续价格存上行可能，可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩，整体处于上行周期初期，可板块性关注。随着水产养殖旺季来临，可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。
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